« U.S. businesses, feeling heat from activist investors, are slashing long-term spending and returning billions of dollars to shareholders, a fundamental shift in the way they are deploying capital. Data show a broad array of companies have been plowing more cash into dividends and stock buybacks, while spending less on investments such as new factories and […]

 » L’Institut sur la gouvernance d’organisations privées et publiques (IGOPP) a dévoilé une étude sur les fonds activistes à l’occasion de la Grande soirée de la gouvernance, le 1er avril. Le principal constat est «qu’en général, les interventions des fonds de couverture activistes visent des fins non utiles à la société, souligne Yvan Allaire, président […]

Les entreprises cotées ont toujours eu à subir les attaques des actionnaires activistes. Ce qui est nouveau en revanche, c’est le nombre de plus en plus élevé de ces batailles (de 27 en 2000, elles ont été de 320 en 2014), et la présence de fonds alternatifs, les gérants de « hedge funds », aux côtés de […]

« Bebchuk et al. have produced a new version of their paper The Long-Term Effects of Hedge Fund Activism (December 2014) to be published in the June 2015 issue of the Columbia Law Review. In this revised text, the authors struggle valiantly to cope with the challenging questions a number of critics have raised about […]

“ A paper by Dr. Yvan Allaire entitled “The Value of ‘Just Say No,’” and also memos by our firm (here and here, the latter memo discussed on the Forum here), demonstrated that an ISS client note entitled “The IRR of No,” which argued that companies that had “just said no” to hostile takeover bids […]

Le 14 novembre 2014, le président exécutif du conseil d’administration de l’IGOPP, le professeur Yvan Allaire fut conférencier-principal « keynote speaker » à la rencontre annuelle du Governance Center- Conference Board of New-York dont les membres sont tirés des plus grandes sociétés américaines. La présentation portait sur le thème: Do activist hedge funds create long-term […]

En 2011, Pershing Square Capital Management, fonds de couverture activiste fondé par William Ackman, procédait à l’achat d’actions afin de porter sa participation dans la société Chemin de fer Canadien Pacifique Limitée (CP) à 14,2 %. Dans des rencontres subséquentes avec le président du conseil du CP, Ackman exigea que lui et d’autres personnes choisies […]

« When, for reasons that will be left unexplained here, hedge funds decide “to go public”, i.e. list shares on a stock exchange, they marshal all the available legal, fiscal and accounting acumen to achieve two goals: 1. Pay as little tax as possible; 2. Keep total, unfettered control of the company. To achieve the […]

Calpers, l’énorme caisse de retraite des employés de l’État de la Californie (quelque  300 milliards $US d’actifs), a surpris l’industrie des service financiers en annonçant la semaine dernière qu’elle retirerait au cours de la prochaine année tous les fonds (quelque 4 milliards $) qu’elle avait confiés en gestion à des fonds de couverture (mieux connus […]

Bien que de plus petite taille que Burger King, Tim Hortons est plus rentable, mieux géré et jouit d’une valeur boursière équivalente à celle de Burger King. Alors pourquoi ce n’est pas Tim Hortons qui cherche à acheter Burger King? Hélas, il faut rappeler quelques faits survenus au cours de 2013 chez Tim Hortons. Au […]

Les fonds de couverture («hedge funds»), dits activistes, sont présentés, ou se présentent eux-mêmes, comme les défenseurs des actionnaires maltraités par des conseils d’administration complaisants et des dirigeants d’entreprise incompétents ou avides de gain personnel au détriment des actionnaires. Ces fonds sont perçus en certains milieux  comme de nouveaux héros des temps modernes, dotés d’une […]

Il arrive que des résultats de recherches bien faites, fiables et valides apportent une contribution réelle à l’avancement des connaissances. Voici deux exemples au cours des derniers jours : Dans un texte récent sur ce blogue portant sur les inégalités de richesse, je notais une différence importante entre les statistiques américaines et canadiennes. Pour des […]

« Boards of directors have the best record at extracting good deals for their shareholders. In an opinion piece published in the Financial Post on May 6, (Shareholders should decide takeovers), Mr. Philip Anisman responds to my piece published in the Financial Post of April 30 (Canada needs a new takeover regime). Mr. Anisman recycles the […]

[…] «That may be true. As Yvan Allaire of Montreal’s Institute for Governance wrote in an opinion piece this week: “The legislative measures the working group is proposing are draconian.” Among them: Allowing Quebec companies to adopt variable voting rights that could increase the longer shares are held (the aim being to keep the influence […]

[ … ] La formule est accueillie favorablement, mais jugée restrictive et complexe. De nos jours, les actionnaires détiennent leur placement durant 1,8 année. «Même de grands investisseurs institutionnels ne se qualifieraient pas», dit l’expert Yvan Allaire, qui préfère n’accorder le droit de vote qu’à ceux qui détiennent leurs actions depuis plus d’un an. La […]

« Five years after the collapse of Lehman Brothers, the Forum:Blog will be publishing a number of personal views by key figures on the event and its implications. The views expressed are those of the author, not necessarily the World Economic Forum. A great deal of pain was inflicted on ordinary, innocent people by the financial […]