L’indépendance aux États-Unis avant Sarbanes-Oxley Aux États-Unis, le phénomène de fétichisation de l’indépendance des administrateurs a commencé à prendre de l’ampleur avant même les réformes américaines qui ont suivi les scandales financiers du début des années 2000 (Enron, Worldcom, etc.). En effet, dans la seconde moitié des années 1990 plusieurs groupes d’intérêts plaidaient déjà en […]

Les gouvernements de tous les pays, ou presque, cherchent la formule magique, la recette, l’ordonnance qui dynamiserait leur économie. Ils rêvent tous d’un bataillon d’entreprises championnes battant le pavillon national sur les marchés étrangers. Ils envient, et cherchent à imiter, les succès tantôt du Japon ou de l’Allemagne, tantôt de la Suède, de la Finlande […]

Ce qui frappe lorsque l’on situe l’acquisition d’Alcan par Rio Tinto dans un contexte plus large que celui qui anime les amnésiques marchés financiers, c’est l’impuissance, réelle ou feinte, de toutes les parties opposées à cette prise de contrôle ou à tout le moins inquiètes de cette transaction. Voyons qui ne souhaitait pas cette transaction […]

Plan de la présentation: Preliminary remarks Hedge Funds Private Equity Funds Policy Implications

Le 7 mai dernier, la société Alcoa a fait une offre d’achat pour l’ensemble des actions de la société Alcan. Cette offre est dite «hostile» parce qu’elle ne fut précédée d’aucune entente avec le conseil d’administration d’Alcan. Cet événement survenant dans la foulée de prises de contrôle récentes de sociétés canadiennes par des intérêts étrangers […]

Est-ce que ce sera au tour de Bell Canada de subir l’opération qui, de société ouverte, en ferait une entreprise privée, propriété de fonds d’investissement? Par quelle alchimie financière ces fonds dits de « privatisation » (private equity funds) en arrivent-t-ils à créer une forte valeur financière pour eux et leurs investisseurs? Ces démarches de […]

L’Internet exerce déjà une grande influence sur la gouvernance des entreprises. Cette influence devrait s’amplifier au cours des prochaines années. Aucun doute, l’Internet joue depuis une dizaine d’années un rôle de plus en plus important dans la diffusion de l’information aux actionnaires et ainsi qu’au grand public. Les entreprises, par le truchement de leur site […]

Les doubles classes d’actions, les actions à droit de vote multiple (ou supérieur, car, dans plusieurs cas, une catégorie d’actions ne détient aucun droit de vote) sont des situations assez fréquentes, mais en déclin relatif, au sein des sociétés ouvertes canadiennes. En avril 2005 l’on dénombrait en effet 96 entreprises (soit 6,57 %) des 1 […]

En cette ère d’investisseurs à court terme, de spéculateurs au jour le jour et de fonds de couverture, il devient discutable d’accorder à ces investisseurs de passage les pleins droits de « citoyenneté d’entreprise », y compris le droit de vote, dès l’acquisition d’actions. L’équivalent démocratique de cette pratique consisterait à donner le droit de […]

Si les actionnaires minoritaires sont bien protégés, les actions multivotantes n’ont pas d’effet négatif et peuvent même contribuer à la bonne performance à long terme de l’entreprise. Pour autant que le cadre juridique et les principes de gouvernance mis en place assurent une protection adéquate aux actionnaires minoritaires, les actions multivotantes permettent à tous les […]

Imaginons la scène… Début de l’été 2006, une salle de réunion dans un grand hôtel de New York, une quarantaine de personnes réunies pour écouter des dirigeants d’entreprises canadiennes plaider leur cause. Le sort de leurs entreprises est entre les mains de cette quarantaine d’« actionnaires », tous des gestionnaires de fonds de couverture (hedge […]

L’acquisition de CHUM Ltd. par Bell Globemedia a ramené dans l’actualité les enjeux entourant les doubles classes d’actions dans un certain nombre d’entreprises canadiennes. En fait, en avril 2005, parmi les 1 459 sociétés cotées en bourse de Toronto, on en comptait 96 dont la structure de capital incluait deux classes d’actions distinctes quant aux […]

Naguère, l’entreprise cotée en bourse comptait parmi ses actionnaires des individus, des fonds mutuels et des fonds des régimes de retraite; ces actionnaires comptaient sur un dividende assuré et croissant ainsi que sur une appréciation à long terme de la valeur de leurs actions. Cette époque est largement révolue. Le terme « actionnaires » désigne […]

L’information, dit-on, est le lubrifiant des marchés boursier et une analyse fouillée, le fondement de tout bon investissement. La mise en marché, la semaine dernière, du fond de revenus Jazz Air (filiale d’Air Canada), une nouvelle émission qui s’est vendue comme de petits pains chauds, fournit une bonne occasion de vérifier cette thèse. Comment les […]

Le présent Commentaire décrit trois méthodes de gouverne d’entreprise : la gouverne fiduciaire la gouverne des droits des actionnaires la gouverne de création de valeur Après une période marquée par un relâchement général des normes de gouverne, un resserrement du rôle fiduciaire et de surveillance qui incombe aux conseils d’administration comporte des avantages intrinsèques indéniables. […]

« The wave of mergers and acquisitions rolls on unabated, the latest statistics putting the number of transactions worldwide at some 34,000 in 1999. Canada has been an active participant in this global phenomenon. In 2000, there were close to 1300 transactions, worth some C$234 billion, in which Canadian companies took part. Canadians were involved […]